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2015年上半年機床工具行業(yè)上市公司運行分析

中國機床工具工業(yè)協(xié)會信息統(tǒng)計部 杜智強

    2015年中國機床工具行業(yè)下行壓力進一步加大，企業(yè)經(jīng)營普遍困難。機床工具行業(yè)中的上市公司一直是行業(yè)中資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營規(guī)范和成長性良好的代表，通過對行業(yè)中上市公司主要財務(wù)指標分析，可以側(cè)面了解當前行業(yè)主體的運行狀態(tài)和趨勢。

    一、上市公司概況

    截至2015年6月，以機床工具產(chǎn)品制造為主營業(yè)務(wù)的上市公司有23家，總注冊資本108.3億元。其中，滬市A股6家，深市A股17家；按主營業(yè)務(wù)分類，屬于金屬切削機床（含數(shù)控加工設(shè)備）制造領(lǐng)域的企業(yè)10家，屬于金屬成形機床制造領(lǐng)域的4家，屬于配套零部件制造領(lǐng)域的企業(yè)4家，屬于磨料磨具領(lǐng)域的企業(yè)5家。機床工具行業(yè)上市公司基本情況見表1。

表1 機床工具行業(yè)上市公司基本情況

*：根據(jù)公開數(shù)據(jù)進行了取整。

    二、上市公司主要財務(wù)指標分析

    在近期股市劇烈波動過程中，機床工具上市公司的表現(xiàn)如何？運行前景怎樣？上市公司的股市表現(xiàn)又反映出哪些產(chǎn)業(yè)運行發(fā)展中的深層次問題？要厘清這些問題除了分析宏觀經(jīng)濟和資本市場等經(jīng)濟金融環(huán)境影響因素以外，另一個需要關(guān)注的就是上市公司運行的基本數(shù)據(jù)，這是企業(yè)長期投資價值的所在。在經(jīng)歷幾輪資本市場的潮漲潮落以后，實體經(jīng)濟借力資本市場實現(xiàn)快速發(fā)展的因果和主次關(guān)系就更加清晰，對實體經(jīng)濟的運行指標和趨勢分析更有現(xiàn)實意義。下面從機床工具行業(yè)上市公司的綜合情況、盈利能力、成長性、營運能力、償債能力和流動性幾個方面進行分析。

    1.綜合情況——“整體走弱，運行分化”

    從最近四個季度的機床工具上市公司每股指標（加權(quán)每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流和每股未分配利潤）變化情況看，機床工具上市公司的運行呈現(xiàn)“整體走弱，運行分化”的特征。2015年第二季度的每股指標數(shù)據(jù)均低于之前三個季度，其中每股經(jīng)營性現(xiàn)金流指標更是從2015年第一季度即開始大幅下降。同時，現(xiàn)金流指標也是下降最為劇烈的，反映機床工具行業(yè)上市公司的流動性非常緊張。

    機床工具行業(yè)不同產(chǎn)品領(lǐng)域上市公司的綜合運行呈現(xiàn)分化加劇的趨勢，總的來看，金屬切削機床制造領(lǐng)域上市公司的運行情況最差，金屬成形機床制造領(lǐng)域上市公司的運行情況最好。同時，金屬切削機床制造領(lǐng)域上市公司處于行業(yè)平均水平之下。

    綜合對上述指標的分析結(jié)果，近期機床工具行業(yè)上市公司面臨著“收益減少、資產(chǎn)縮水、流動性緊張、利潤下滑”的不利局面。如果內(nèi)外部環(huán)境沒有大的變化，預計今年的下行壓力將進一步加大。

    2.盈利能力——“運行基本穩(wěn)定，盈利能力弱化”

    在對機床工具行業(yè)上市公司盈利能力進行分析時，重點關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、銷售凈利潤率和主營業(yè)務(wù)利潤等幾個指標。結(jié)合圖5和圖6機床工具上市公司主營業(yè)務(wù)利潤和利潤率的數(shù)據(jù)分析，可以看出，雖然金屬切削機床的主營業(yè)務(wù)利潤在總額上相比其他分行業(yè)最高，但在利潤率上卻是最低的，說明金屬切削機床的上市公司還處于規(guī)模發(fā)展的階段，盈利能力較差。另外，從主營業(yè)務(wù)利潤率的變化趨勢上看，金屬成形機床上市公司近期盈利狀況下降，磨料磨具和配套件領(lǐng)域的上市公司盈利狀況有所回升。

從成本利潤率角度分析機床工具上市公司的情況，圖7和圖8是機床工具上市公司成本費用利潤率和銷售凈利潤率的變化趨勢情況。突出表現(xiàn)為，近期金屬切削機床上市公司上述利潤率均為負，且呈現(xiàn)繼續(xù)下降趨勢，說明該分行業(yè)上市公司利潤下降，經(jīng)營成本和銷售成本卻在上升；磨料磨具上市公司盈利狀況和綜合成本都遠遠好于行業(yè)平均水平。

3.成長性——“動力不足，增速顯著回落”

    從機床工具上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈資產(chǎn)增長率兩項成長性指標看，整體上呈現(xiàn)成長性減弱的態(tài)勢。特別是2015年上半年機床工具上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率的表現(xiàn)要差于2014年，其中金屬成形機床上市公司為負增長（-7.4%）。

    另一方面，機床工具上市公司的凈資產(chǎn)增速逐漸回落，其中配套件及工量具上市公司呈現(xiàn)陡降，由2015年第一季度的41.1%降到第二季度的1.2%，降幅達到39.9個百分點。

    4.營運能力——“效率顯著下降，加劇運行指標下降”

    2015年上半年機床工具上市公司經(jīng)營周轉(zhuǎn)速度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.7次，存貨周轉(zhuǎn)率為0.7次，比2014年底分別下降57.5%和58.8%。上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降反映經(jīng)營效率下降，資金占用水平上升，盈利能力和變現(xiàn)能力下降。

    5.償債能力——“負債高企，流動性弱化”

    雖然機床工具上市公司的總資產(chǎn)基本穩(wěn)定，但資產(chǎn)負債率處于高位。2015年上半年行業(yè)資產(chǎn)負債率平均水平為39.7%，其中金屬切削機床上市公司的資產(chǎn)負債率最高，為54.4%；金屬成形機床上市公司的資產(chǎn)負債率最低，為27%。

    從流動比率（圖15）數(shù)據(jù)看，2015年上半年金屬切削機床上市公司的流動比率為1.6，低于行業(yè)平均水平（2.3），上述分行業(yè)公司的變現(xiàn)能力減弱。

    6.流動性——“流動性嚴重不足的風險和影響正在擴大”

    2015年上半年機床工具上市公司的現(xiàn)金流量比率均為負值，反映全行業(yè)性的流動性不足狀況正在擴大，這一趨勢正從局部的結(jié)構(gòu)性流動性不足向全產(chǎn)業(yè)擴展。

    三、結(jié)束語

    “一葉落而知天下秋”，通過對機床工具行業(yè)上市公司運行情況的分析，可以間接了解整個行業(yè)的運行狀況。作為資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、成長性和投資價值最高、內(nèi)生動力最強的上市公司依然出現(xiàn)收益下滑、經(jīng)營困難和資金緊張的狀況，其他非上市公司的運行狀況有多惡劣就可想而知了。機床工具作為保障國家安全和國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，無論是產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還是進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，都不能脫離企業(yè)實體的正常運行。一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性的問題，不僅會影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的順利開展，而且會造成難以逆轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)退化。因此，需加大對實體企業(yè)的金融支持，降低企業(yè)負擔，清除企業(yè)自主經(jīng)營的藩籬，營造公平的市場秩序，以提高有效供給和做優(yōu)產(chǎn)業(yè)增量，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，應(yīng)對經(jīng)濟波動對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的沖擊。

本文在進行上市公司選擇過程中，主要選取其主營業(yè)務(wù)以機床工具產(chǎn)品制造為主的上市公司，這保證了產(chǎn)業(yè)背景和運行特性的相關(guān)性。分析結(jié)論以上市公司公開發(fā)布的季報數(shù)據(jù)為依據(jù)，供業(yè)內(nèi)人士參考，如有偏頗之處還望指正。